Thiên thời địa lợi – sẵn sàng đón gió xuôi trong năm 2026

Chúng tôi nâng dự phóng sản lượng thép HPG năm 2025 lên 11.3 triệu tấn (+33% YoY) nhờ bổ sung sản lượng HRC từ DQ2 giai đoạn 2 vào Q4/2025. Từ đó, doanh thu và LNST năm 2025 ước đạt 166,795 tỷ đồng (+20% YoY) và 16,034 tỷ đồng (+33% YoY). Năm 2026, doanh thu dự phóng đạt kỷ lục 215,904 tỷ đồng (+29% YoY) và LNST 23,465 tỷ đồng (+46% YoY): (1) Nhu cầu xây dựng phục hồi ở phân khúc nhà ở và cơ sở hạ tầng, (2) Giai đoạn 2 của nhà máy DQ2 đóng góp vào KQKD Q4/2025; (3) Giá thép kỳ vọng sẽ phục hồi nhờ chính sách siết cung và chống cạnh tranh tiêu cực của Trung Quốc. Chúng tôi quan sát thấy nguồn cung và tồn kho thép Trung Quốc đã có xu hướng giảm trong Q2 và Q3/2025, giá nhà Trung Quốc tiếp tục thu hẹp đà giảm trong tháng 9/2025.

Mảng nông nghiệp: dự kiến tăng trưởng ổn định năm 2026, BLNG duy trì 13-14%.