Tăng trưởng tín dụng: Toàn lực cho tăng trưởng

• Ngành ngân hàng duy trì tốc độ tăng trưởng cao trong Q2/2025. Tăng trưởng tín dụng đạt 9.9% trong 6T2025, riêng Q2 tăng 6%p. Tín dụng tăng tốc không chỉ đến từ nhu cầu thị trường mà còn có phần ảnh hưởng bởi sự kiên định của Chính phủ (CP) đối với mục tiêu tăng trưởng. Ngoài ra, NHNN cũng đồng thời giám sát cả tiến độ giải ngân lẫn lãi suất cho vay nhằm chủ động kích thích nhu cầu vay. Với kết quả tăng trưởng GDP dù tích cực nhưng thấp hơn kỳ vọng, CP thay vì hạ triển vọng lại nâng mục tiêu tăng trưởng cả năm lên 8.2%-8.5%, gia tăng vai trò của tín dụng trong việc hỗ trợ tăng trưởng.

• Các ngân hàng niêm yết (NHNY) lấy lại vị trí dẫn dắt tăng trưởng tín dụng với sự phân hóa mạnh giữa các nhóm. Nhờ bảng cân đối tài chính ổn định, tăng trưởng của nhóm này có phần cao hơn phần còn lại. Ngoại trừ VPB có mức tăng khá tích cực trong nhóm các NH lớn, những NH có quy mô nhỏ và vừa ghi nhận tăng vượt trội hơn khi tận dụng cơ hội mở rộng thị phần mà không quá ảnh hưởng đến các chỉ số hiệu quả. Ngược lại, các NH lớn gặp khó khi biên lãi thuần (NIM) và lợi nhuận – vốn khá cao – đối mặt với áp lực giảm khi mở rộng bảng cân đối trong giai đoạn này.

• Điều chỉnh tăng trưởng kỳ vọng lên 16.1% nhờ kết quả vượt trội trong 6T2025. Tín dụng trong tháng 7 có phần hạ nhiệt (chỉ còn tăng 9.8% sv.2024). Với mục tiêu GDP tăng trên 8%, việc duy trì tăng trưởng tín dụng vẫn là điều kiện cần thiết. Thực tế, doanh số bán lẻ tăng 9.3% svck. (7.1% trừ lạm phát) trong 7T2025 — không phải là mức tăng bùng nổ, cho thấy sức tiêu thụ vẫn khá trầm lắng. Ngược lại lạm phát ở mức thấp, chỉ hơn 3% trong 7T2025 tạo dư địa cho quá trình đẩy tín dụng tiếp diễn trong ngắn hạn, nhưng có phần rủi ro trong trung và dài hạn. Tính đến cuối tháng 6, tăng trưởng tín dụng vượt 19.3% svck. — tương đương với giai đoạn tăng nóng như 2008– 2010 và 2015–2017. Dù việc đẩy tín dụng có thể tạo những cú hích ngắn hạn, tăng trưởng dựa trên đòn bẩy thường khó bền vững. Hiện lạm phát có thể chưa phản ánh đầy đủ các áp lực trong tương lai khi dòng vốn được đưa vào các lớp tài sản hay một phần vào đầu tư hạ tầng và sản xuất. Vì vậy, rủi ro lạm phát cao từ bơm tiền vẫn khá hiện hữu.