Luận điểm đầu tư

• Kết quả kinh doanh Q1/2025 của TCB ghi nhận sự đi lùi nhẹ với LNTT đạt 7.236 tỷ đồng (-7,2% svck) do thu nhập lãi thuần sụt giảm và hoạt động dịch vụ suy yếu.

• Tỷ lệ nợ xấu của ngân hàng tăng nhẹ lên mức 1,17% (tăng 5 điểm cơ bản so với quý trước và 4 điểm cơ bản svck). Tỷ lệ bao phủ nợ xấu cũng sụt giảm nhẹ xuống mức 111,6% (giảm 2,3 điểm phần trăm sv quý trước và tăng 5,5 điểm phần trăm svck).

• Chúng tôi cho rằng triển vọng lợi nhuận của TCB trong năm 2025 sẽ khả quan dựa trên những yếu tố sau:

✓ Tín dụng dự kiến sẽ tiếp tục tăng trưởng khả quan đi cùng với thị trường bán lẻ và bất động sản đều đang hồi phục tích cực.

✓ NIM dự kiến sẽ tiếp tục chịu áp lực trong ngắn hạn nhưng hồi phục nhẹ vào cuối năm hỗ trợ cho thu nhập lãi thuần.

✓ Thu nhập ngoài lãi dự kiến khả quan với động lực thúc đẩy chủ yếu đến từ việc thành lập và mua lại công ty bảo hiểm giúp hồi phục doanh thu banca, tư vấn phát hành khởi sắc hơn và tăng cường các hoạt động thu hồi xử lý nợ xấu. Bên cạnh đó, chúng tôi cho rằng TCBS tiếp tục duy trì Top 3 thị phần môi giới trên sàn HOSE nhờ chiến lược cạnh tranh về phí giao dịch.

• Chúng tôi dự phóng LNTT năm 2025 của TCB đạt 31.545 tỷ đồng (+14,5% YoY) với BVPS 2025F là 24.085 đ/cp. Giá mục tiêu là 36.800 đ/cp và tiềm năng tăng giá 8,9% từ giá hiện tại.