Cập nhật KQKD Q1/2025

Q1/2025, VNM ghi nhận DT thuần 12,935 tỷ đồng (-8.3% YoY) và LNST 1,587 tỷ đồng (-28% YoY), hoàn thành lần lươt 20% và 16% KH năm. DT thị trường nội địa đạt kết quả kém khả quan khi tăng trưởng âm -13%, trong khi đó thị trường nước ngoài duy trì quý thứ 7 tăng trưởng dương liên tiếp nhờ xuất khẩu tích cực.

DT giảm một phần do cải tổ hệ thống phân phối gây ra đứt gãy trong quá trình bán hàng, kết hợp với tăng trưởng âm ở một số mặt hàng chủ lực. Biên SG&A Q1 tăng lên 27.8% (Q1 cùng kỳ là 24.7%) khiến biên LNST sụt giảm so với cùng kỳ, trong khi đó biên LN gộp cải thiện nhẹ so với quý trước và sụt giảm so với cùng kỳ 2024 do giá bột sữa tăng từ quý 2 năm 2024. Tuy nhiên, Ban lãnh đạo (BLĐ) chia sẻ rằng Doanh thu tháng 4 đã quay trở lại tăng trưởng và Quý 2 có thể ghi nhận tăng trưởng dương so với cùng kỳ trong kịch bản tích cực.

Dự phóng KQKD 2025

Chúng tôi dự phóng DT thuần 2025 đạt 63,134 tỷ đồng (+2.2% YoY) và LNST đạt 9,464 tỷ đồng (+0.1% YoY). Trong đó, chúng tôi kỳ vọng DT từ thị trường nước ngoài sẽ tăng trưởng 10% nhờ xuất khẩu tích cực, và DT nội địa tăng trưởng nhẹ 0.5% so với kết quả đạt được năm 2024.

Rủi ro (1) Rủi ro phụ thuộc vào nguyên vật liệu nhập khẩu; (2) Cạnh tranh; (3) Tỷ lệ sinh giảm; (3) Tốc độ phục hồi tiêu dùng yếu hơn dự kiến.