Duy trì khuyến nghị MUA, giá mục tiêu 73,600 đồng

Công ty cổ phần Gemadept (GMD) là một trong những công ty vận hành cảng container và cung cấp chuỗi dịch vụ logistics lớn nhất Việt Nam. Trong Q1/2025, mảng hoạt động kinh doanh cốt lõi ước tính tăng trưởng 55% YoY, sản lượng ước tính tăng 30% YoY nhờ sản lượng hàng hóa khai thác tăng trưởng mạnh. Trong năm 2025, bất chấp lo ngại từ thuế đối ứng của Mỹ, chúng tôi kì vọng GMD sẽ tiếp tục duy trì đà tăng trưởng nhờ nhu cầu tích trữ hàng hóa trước những biến động của chính sách thuế quan mới và phí dịch vụ được điều chỉnh tăng. Dựa trên phương pháp SOTP, chúng tôi cập nhật giá mục tiêu của GMD ở mức 73,600 đồng.

Lợi nhuận cốt lõi Q1/2025 tăng trưởng 55% nhờ tình hình tích trữ hàng hóa

Quý 1/2025, GMD ghi nhận doanh thu đạt 1,276 tỷ đồng (+26.9% YoY) và LNTT đạt 583 tỷ đồng (-17.5% YoY). Nếu loại trừ khoản thoái vốn, LNTT ước tính tăng 55% YoY, nhờ sản lượng container tăng mạnh 30% YoY. Trong đó: (1) Doanh thu hoạt động khai thác cảng Q1/2025 đạt 1,138 tỷ đồng (+35% YoY), trong đó sản lượng hàng hóa qua cảng Nam Đình Vũ Q1/2025 tăng gần 28% YoY. (2) Lợi nhuận công ty liên doanh liên kết cũng tăng mạnh trong đạt 227 tỷ đồng (+134% YoY), chủ yếu nhờ đóng góp của cảng Gemalink). Tình hình kinh doanh được hỗ trợ bởi sản lượng Q1/2025 tăng trưởng khoảng 25% YoY và giá cước dịch vụ tăng từ 3-10% từ 02/2024.