• Trong 2024, HHV ghi nhận kết quả kinh doanh khả quan với doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế lần lượt đạt 3,308 tỷ đồng (+23%YoY) và 473 tỷ đồng (+30%YoY). Được dẫn dắt bởi hoạt động kinh doanh chính cải thiện (bao gồm xây lắp và thu phí trạm BOT). Theo đó, lần lượt hoàn thành 105% và 117% so với kế hoạch kinh doanh năm.

• Trong 2025F, HHV tiếp tục duy trì đà cải thiện kinh doanh nhờ (i) Doanh thu thuần ước tính đạt 3,729 tỷ đồng (+13%YoY) được dẫn dắt bởi mảng kinh doanh xây lắp nhờ lượng backlog lớn, ước tính khối lượng backlog giai đoạn 2025F – 2027F tăng gấp 3.5 lần so với doanh thu giai đoạn 2023 – 2024 với điểm rơi lợi nhuận trong 2025F – 2026F và (ii) Trong kịch bản cơ sở, dựa trên quan điểm thận trọng, chúng tôi ước tính LNST-CĐTS dự kiến cải thiện +14%YoY nhờ hiệu quả kinh doanh cốt lõi tiếp tục duy trì đà hồi phục trong 2025.

• Chúng tôi đưa ra khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu HHV với giá mục tiêu là 13,500VND/cổ phiếu, tương ứng với tiềm năng tăng giá 29% so với giá đóng cửa tại ngày 08/04/2025, dựa trên quan điểm triển vọng kinh doanh duy trì đà cải thiện và giá cổ phiếu đang được chiết khấu về mức hấp dẫn.