TRIỂN VỌNG ĐẦU TƯ

• Kênh OTC (chiếm 48% doanh thu): Tiềm năng tăng trưởng sản phẩm Sâm nhung bổ thận TW3 và các sản phẩm Thực phẩm chức năng khác. Doanh thu kênh OTC dự phóng đạt 210 tỷ đồng (+5%YoY) trong năm 2025 nhờ (1) Tăng trưởng từ sản phẩm Sâm nhung bổ thận TW3 và các sản phẩm TPCN khác, (2) mở rộng công suất từ Nhà máy Dược phẩm TW3 – Tràng Duệ. Trong giai đoạn 2025F-2029F, doanh thu kênh OTC ước tính tăng trưởng với CAGR= 10,4%/ năm, cụ thể: Sâm nhung bổ thận TW3 là sản phẩm chủ lực của DP3 (chiếm 30% doanh thu). Tốc độ tăng trưởng ngành TPCN dự báo tăng trưởng 18% trong giai đoạn 2025F-2030F, chúng tôi kỳ vọng doanh thu từ sản phẩm Sâm nhung bổ thận TW3 và các sản phẩm TPCN khác sẽ tăng trưởng lần lượt 6,67%/năm và 4,5%/năm trong giai đoạn 2025F-2029F. 

• Động lực tăng trưởng dài hạn đến từ nhà máy Dược phẩm TW3- Tràng Duệ. Nhà máy Dược phẩm TW3 – Tràng Duệ với tổng công suất 1.100 tấn/năm (+ 73% so với tổng công suất hiện tại). Trong đó, dây chuyền sản xuất TPCN (Đông dược) nâng tổng công suất thêm 750 tấn/năm dự kiến đóng góp thêm ~23% doanh thu cho DP3 vào năm 2027 (Giai đoạn 1) và mức đóng góp tăng lên ~40% doanh thu trong năm 2029. 

YẾU TỐ THEO DÕI

• Tác động của thông tư 07/2024/TT-BYT đến kênh ETC. Trong dài hạn, các sản phẩm tham gia đấu thầu của DP3 có thể gặp khó khăn trong việc mở rộng và duy trì khả năng cạnh tranh tại kênh ETC, khi các đối thủ sở hữu vùng trồng đạt chuẩn WHO-GACP dịch chuyển sản xuất các sản phẩm tương đồng với DP3.

• Tiến độ đầu tư và các vấn đề giấy phép liên quan của nhà máy Dược phẩm TW3- Tràng Duệ.

RỦI RO ĐẦU TƯ • Rủi ro thanh khoản. Thanh khoản cổ phiếu thấp: KLGD bình quân 30 phiên gần nhất của DP3 chỉ đạt 26.669 cổ phiếu/ngày.