Dự báo năm 2025

Trong năm 2025, chúng tôi dự báo doanh thu của NLG chỉ đạt 4,644 tỷ đồng (-35.5% YoY) và LNST đạt 1,059 tỷ đồng (-23.4% YoY) do (1) thiếu vắng các dự án lớn có thể bàn giao được trong năm 2025 và (2) việc chậm trễ trong phê duyệt quy hoạch tại phân khu C4 (Đồng Nai) có thể ảnh hưởng đến tiến độ triển khai và bàn giao của dự án Izumi (chiếm 24.6% quỹ đất của doanh nghiệp).

Tuy vậy, chúng tôi nhận định NLG sẽ có những bước chuẩn bị cần thiết trong năm 2025 cho giai đoạn bứt tốc 2026-2028 khi (1) tìm đối tác cho dự án Waterpoint giai đoạn 2 (VCD), (2) triển khai xây dựng dự án Paragon (dự kiến) vào cuối năm 2025 và (3) dự kiến hoàn chỉnh quy hoạch 1/500 cho dự án Izumi trong H2/2025, chuẩn bị cho việc đồng loạt triển khai, mở bán lại từ năm 2026.

Điều chỉnh định giá: Điều chỉnh theo (1) số liệu tài chính và kinh doanh Q4/2024, (2) thận trọng dời dự báo về tiến độ triển khai và mở bán dự án Izumi do chậm trễ thủ tục pháp lý tại Đồng Nai, chúng tôi đưa ra mức giá mục tiêu mới cho cổ phiếu NLG là 43,500 VND/cp.

Rủi ro: (1) vướng mắc pháp lý làm chậm trễ thủ tục, (2) tỷ lệ hấp thụ thấp hơn dự kiến.