Định giá cập nhật với khuyến nghị MUA, giá mục tiêu 19,900 đồng

CTCP Thép Nam Kim (NKG) là top 3 doanh nghiệp lớn nhất trong lĩnh vực tôn mạ (chiếm 11% thị phần trong nước) và xuất khẩu đến hơn 50 quốc gia trên toàn cầu (chủ yếu tại khu vực Bắc Mỹ và Châu Âu). Năm 2024, LNST của NKG gấp 3.9 lần so với cùng kỳ nhờ tăng trưởng về sản lượng. Năm 2025, mặc dù phải đối mặt với những biến động về chính sách thuế quan, chúng tôi kỳ vọng NKG sẽ vững vàng đón sóng tăng trưởng của ngành thép với động lực tiêu thụ chính tại thị trường nội địa. Ngoài ra, dự án Nam Kim Phú Mỹ bắt đầu vào vận hành năm 2026 sẽ gia tăng thị phần của doanh nghiệp. Bằng phương pháp định giá DCF và PE, chúng tôi định giá cập nhật đối với cổ phiếu NKG ở mức giá 19,900 đồng, tương ứng với mức sinh lời 25%.

Lợi nhuận Q4/2024 sụt giảm nhưng vẫn vượt mục tiêu cả năm

Trong Q4/2024, NKG ghi nhận doanh thu thuần đạt 4,469 tỷ đồng (+1% YoY, -14% QoQ) do sự sụt giảm về sản lượng ( 198,021 tấn, -20.3% QoQ). LNST sụt giảm mạnh, đạt 18 tỷ đồng (-18 % YoY, -71% QoQ) do chi phí tài chính tăng vọt 90% YoY lên 168 tỷ đồng (ảnh hưởng của chi phí lãi vay và biến động tỷ giá). Mặc dù kết quả kinh doanh quý 4 giảm, lũy kế cả năm 2024, NKG đạt doanh thu thuần 20,609 tỷ đồng (+11% YoY), sản lượng tôn mạ và ống thép cả năm vẫn tăng trưởng tốt ( đạt 1.01 triệu tấn, +18% YoY), BLNG tăng từ 6.0% lên 8.9% YoY, LNST đạt 453 tỷ đồng ( +286% YoY), vượt 33% mục tiêu lợi nhuận năm.