Biên LNG Q4/2024 của PNJ có sự cải thiện đáng kể trong bối cảnh khó khăn về nguồn cung

Kết thúc Q4/2024, PNJ ghi nhận doanh thu thuần đạt 8,581 tỷ đồng (-12.1% YoY), sự suy giảm này chủ yếu vẫn đến từ mức giảm 57.8% YoY của mảng vàng 24K. Lợi nhuận gộp đạt 1,791 tỷ đồng tương ứng biên LNG đạt 20.9%, tăng 2.9ppts YoY do tỷ trọng doanh thu mảng vàng miếng suy giảm – mảng có biên LNG thấp cũng như PNJ chuyển đổi danh mục sản phẩm sang các sản phẩm có hàm lượng vàng thấp hơn – sản phẩm có biên LNG cao cao hơn. PNJ ghi nhận LNST đạt 732 tỷ đồng tăng 15.9% YoY tương đương biên lợi nhuận 8.5%.

Các mảng kinh doanh có kết quả phân hóa trong Q4/2024

Doanh thu bán lẻ trang sức trong Q4/2024 đạt 6,114 tỷ đồng (+8.1% YoY) do chiến lược marketing và các chương trình bán hàng phát huy hiệu quả. Doanh thu mảng bán sỉ ghi nhận mức tăng trưởng mạnh 39.0% YoY đạt 1,004 tỷ VND do PNJ có lợi thế là nhà sản xuất chính quy và uy tín. Trong khi đó, doanh thu mảng vàng 24K đạt 1,385 tỷ VND, giảm 57.8% YoY do khan hiếm nguồn cung vàng.

PNJ đẩy mạnh mở rộng mạng lưới cửa hàng trong 2H2024

Tính đến hết Q4/2024, PNJ sở hữu 429 cửa hàng tương đương với mở mới 29 cửa hàng so với đầu năm và chủ yếu số lượng cửa hàng mở mới đều đến từ 2H2024 với 24 cửa hàng mới. Doanh thu bán lẻ/cửa hàng đạt khoảng 4.8 tỷ VND tăng 1.12% YoY.

Khuyến nghị MUA, giá mục tiêu 111,900 VND/cp

Chúng tôi điều chỉnh dự phóng KQKD năm 2025 của PNJ với doanh thu thuần đạt 32,613 tỷ đồng (-13.8% yoy), LNST đạt 2,464 tỷ đồng (+16.5% yoy). Với triển vọng duy trì tăng trưởng dài hạn của mảng bán lẻ trang sức, chúng tôi đưa ra khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu PNJ cho năm 2025 với giá mục tiêu 111,900 VND/cổ phiếu.