Cập nhật KQKD 2024 

CTCP Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch 2 cập nhật KQKD quý 4/2024 với doanh thu thuần đạt 1,792 tỷ đồng (+49% YoY), và LNST đạt 64 tỷ đồng (-73% YoY). Cả năm 2024, doanh thu đạt 5,952 tỷ đồng (-7% YoY) và LNST đạt 72 tỷ đồng (-85% YoY), chủ yếu do sản lượng điện hợp đồng Qc giảm 33%, giá bán trung bình giảm 2% trong khi giá khí tăng 4% khiến lợi nhuận giảm sâu. Ngoài ra, NT2 gặp tình trạng thiếu khí và không được ưu tiên huy động do chi phí vận chuyển cao hơn so với các nhà máy Phú Mỹ 3 và Phú Mỹ 2.2.

NT2 đươc kì vọng quay lại đà tăng trưởng chủ yếu nhờ huy động sản lượng cao hơn.

Dự phóng sản lượng 2025 của NT2 đạt 3.4 tỷ kWh (+25.0% YoY) với các động lực sau: (1) nhu cầu điện tăng cao dự kiến khoảng 12.5% và dựa vào số kế hoạch trong năm 2025 theo NSMO, (2) Nhà máy Phú Mỹ 2.2 hết thời hạn hợp đồng BOT vào 04/2/2025 giúp NT2 được huy động cao trở lại, dù khả năng cấp khí ở các mỏ đang ngày càng giảm do nguồn cung dần cạn kiệt, (3) NT2 kí hợp đồng bao tiêu khí với GAS là 784 triệu m3/năm đến 2036, (4) giá điện khí NT2 thấp hơn giá điện khí LNG giúp doanh nghiệp dễ cạnh tranh hơn.

Nhìn chung, NT2 có cấu trúc tài sản lành mạnh với lịch sử chi trả cổ tức khoảng 22%/năm. Chúng tôi kỳ vọng sự phục hồi của KQKD NT2 trong 2025-2026 sẽ hỗ trợ cho quá trình chi trả cổ tức bằng tiền với tỷ lệ khoảng 14%/năm. Ngoài ra, trong 2026, kỳ vọng NT2 sẽ hết khấu hao khoảng 400 tỷ đồng hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận của công ty.

Rủi ro: (1) Rủi ro thiếu khí (2) EVN thanh toán chậm (3) Giá khí tăng cao (4) Rủi ro chạy dầu DO với giá thành cao hơn (5) Rủi ro thời tiết