Khuyến nghị TRUNG LẬP với giá mục tiêu của PHR là 60,900 đồng/CP

MBS dự báo LN ròng của PHR giảm 20.4% svck trong năm 2024 do không còn ghi nhận tiền đền bù đất trước khi phục hồi 4.8% svck trong 2025 nhờ mảng KCN và cao su có diễn biến tích cực. Nếu loại trừ khoản tiền nhận từ bồi thường đất thì lợi nhuận của PHR trong năm 2024-25 có thể tăng trưởng 17.5%/4.8% svck. Dự phóng LN ròng năm 2024-25 so với báo cáo trước lần lượt giảm 10.3%/47.9% svck do MBS điều chỉnh thời gian ghi nhận dòng tiền của dự án Tân Lập 1 và Tân Bình mở rộng từ 2024-25 sang năm 2026-27 do tiến độ pháp lý chậm hơn so với dự kiến. Mặc dù diều chỉnh giảm EPS, chúng tôi duy trì giá hợp lý cho cổ phiếu PHR là 60,900 đồng/CP theo phương pháp SOTP do (1) chuyển mô hình định giá sang năm 2024 và (2) điều chỉnh giảm tỷ lệ tính WACC từ 16.1% xuống 14.6% do giảm phần bù rủi ro từ 9.6% xuống 9.0%.