Chúng tôi đánh giá năm 2020 là năm đầy khó khăn với thị trường bia Việt Nam do tác động tiêu cực từ dịch bệnh và các quy định mới của Chính phủ. Tuy nhiên, bia vẫn là loại nước giải khát không thể thiếu đối với người tiêu dùng Việt Nam, nhất là mùa nóng đang tới gần. Vì vậy, ngay khi giãn cách xã hội được dỡ bỏ, doanh số bán lẻ của Sabeco đã tăng trở lại trong tháng 5 và 6. Chúng tôi ước tính sản lượng tiêu thụ bia của SAB trong năm 2020 đạt 1.41 tỷ lít (-25% YoY) nhưng tăng 11% so với mức kế hoạch và giá bán trung bình của SAB không tăng trong năm nay. Từ đó, chúng tôi ước tính doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế của SAB trong năm 2020 lần lượt đạt 27,850 tỷ đồng (- 27% YoY) và 4,799 tỷ đồng (-11% YoY) với giả định biên lãi gộp được cải thiện ở mức 29% do chi phí nguyên vật liệu đầu vào giảm. Trong năm 2020, chúng tôi ước tính sản lượng tiêu thụ bia của SAB chiếm 38% của toàn ngành và vẫn duy trì vị trí dẫn đầu.

Bằng phương pháp định giá DCF và P/E, ước tính mức giá hợp lý cho cổ phiếu SAB khoảng 157,000 đồng/cổ phiếu trong năm 2020 (-5.9% so với giá hiện tại). Từ đó đưa ra khuyến nghị GIỮ cho cổ phiếu này.